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陆挺：2014可能出现中国金融危机恐慌

美银美林大中华区经济研究部主管兼首席经济学家陆挺

2013年的中国经济暗流涌动，虽然通胀较稳，但金融市场却动荡不安。2014年，通胀会有所攀升，但仍然能控制在3.1%。中国政府在宏观管理上有所改进，经济增长速度虽然将略低于7.6%的水平，但增长会更趋于稳定。

然而，由于债务风险累积、金融深化以及对改革过高的预期将在一段时间内影响金融市场，市场表现可能会像去年一样波动。

即便如此，我们仍然预计，中国经济并不会硬着陆，系统性的金融危机或全国性的债务危机也不会发生。就像过去几年一样，在2014年，如果市场出现大幅抛售，便意味着重要的买入良机。

2014年四大主题：

1.由于在2013年以惊人的速度完成了权力巩固，更为自信的习近平以及他的团队，将把工作重心从政治转向经济，他将会推动一系列更大范围的改革措施，以实现更加稳定的经济增长速度。

2.中国由银行理财产品和互联网金融所推动的自下而上的利率市场化进程，将会给利率、收益率、银行业和政策制定带来新的变革。

3.与前两大主题相关，中国将在2014年认真地清理逐渐累积下来的地方政府债和企业债。自2008年年底以来，地方政府债和企业债一直都在持续攀升。

4.美国经济强力反弹，美联储逐步缩减量化宽松规模，将会导致美元走强、美国国债收益率上升，资金将从新兴国家市场向美国市场回流。中国的货币、贸易、资本流动、通胀、利率以及央行等各方面都会受到很大影响。

金融自由化有好处，但也可能产生新的风险

金融自由化将会带来实实在在的好处，但自由化的进程却是危险的。在实行金融自由化的过程中，一旦监管法规跟不上，这些新的风险将会对金融市场和经济发展造成打击。利率不断上升必然会增加违约风险。

虽然我们认为中国不会出现全国性的商业危机和银行业危机，但预计2014年部分债务和信托贷款违约的可能性将会明显上升，尤其是新一届的政府认为，只有发生一些债务违约的情况，才能建立一个更加规范的金融市场。

中国经济不会崩溃、不会发生全国性的危机、不会硬着陆

尽管存在着上述提到的种种风险，我们仍然认为中国经济不会硬着陆，也不会发生金融崩溃。金融市场往往总是会对各种消息作出过激反应，不管是好消息还是坏消息。对于投资者而言，2014年最好的投资时机并不是在发生价值重估时，而是在市场过分悲观或过分乐观的时候。

在2011年9月、2012年夏季以及2013年6月份时，市场都以为中国出现了金融危机，从而引起恐慌。在2014年，我们可能也会看到类似的恐慌，但规模会相对较小。

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